罗志渊

在10月19日举办的2024金融街论坛年会“推动养老金融高质量发展：全球发展与中国机遇”平行论坛上，全国社会保障基金理事会副理事长武建力指出，目前，我国养老基金存在第一支柱储备规模不足、三大支柱结构失衡、权益市场参与度不足等问题，应多措并举壮大各支柱养老金储备规模，尤其是作为“耐心资本”，养老金可通过参与权益市场来提升收益水平，加速财富积累。

夯实养老财富储备意义重大

武建力表示，养老金是典型的长期资金，从过往经验来看，夯实养老财富储备，对于做好养老金大文章、实现经济高质量发展，具有不可替代的作用。

一是带动居民消费，扩大内需。只有扩大养老财富规模，夯实社会保障基础，居民消费才没有后顾之忧，才有底气和能力敢消费、能消费。

二是服务实体经济，推动科技创新。养老金在合理运用下可以转化为“耐心资本”，充足的养老长期资金供给，能够通过投资私募股权、基础设施建设等方式，服务于实体经济发展、科技创新，同时获取长期、稳定且具有吸引力的回报，实现经济效益和社会效益双丰收。

三是有利于资本市场和金融体系的繁荣。从全球经验来看，以养老金为代表的长期资金具有投资视野长、短期风险承受能力强等特征，有助于提高直接融资，降低宏观杠杆率。全国社保基金的实践也表明，长期资金持股周期长，交易频率低，能够弱化短期情绪和投机行为对市场的扰动。与此同时，繁荣稳定的资本市场也有利于养老金的保值增值，能真正实现养老金和金融的良性互动。

养老金对权益市场的参与度不足

武建力指出，目前，我国养老财富储备距离充分发挥支持经济高质量发展的作用，还有一定的差距。

一是第一支柱储备积累规模与潜在支出需求还有差距。第一支柱目前广义的口径约10万亿人民币，规模相对较小，如以储备基金规模占养老金支出的比例衡量，全国社保基金仅够支付养老基金7个月左右的支出。接下来随着人口老龄化趋势不断加深，基本养老金的可持续性将面临挑战。

二是第二、三支柱发展不完善。第二支柱包括企业年金和职业年金，近年来对第一支柱的补充作用逐渐显现。但与第一支柱相比，当前企业年金覆盖人数只相当于城镇职工基本养老保险的6%左右，职业年金目前也占比较小。

三是养老金对权益市场的参与度不足。目前我国养老基金、企业年金、职业年金对权益资产的投资比例仅为10%左右，远低于国际上约30%～50%的水平。长期来看，这一状况拉低了养老金的收益水平，不利于养老财富储备的积累。

提高养老金长期收益水平

未来发展上，武建力指出，应多措并举壮大各支柱养老金储备规模，提高养老金长期收益水平，多措并举夯实养老财富储备。

一是从本金角度强化养老财富储备，大力发展第二、第三支柱养老金，优化参与制度，适度放宽企业参与门槛，进一步鼓励个人积极参与养老金计划；研究打通第二、第三支柱衔接机制，实现联动发展，提高第二和第三支柱养老工作覆盖范围，完善多层次养老体系。

二是从收益角度提高养老金的积累速度。2023年末，基本养老保险基金结余超过7.8万亿元，其中委托社保基金管理的规模约1.8万亿，其余将近6万亿元的规模结存在地方，以投资银行存款和国债为主，年化收益率不足2%。而社保基金受托运营的基本养老保险基金，年化收益率达到了5%。其中3个百分点的差距，对应尚未委托社保基金管理的6万亿结余，每年产生约1800亿的收益差。因此，希望能进一步提高基本养老保险基金委托投资的规模和潜力，提升基本养老保险基金的整体收益。

三是从期限角度强化养老金的风险承受能力。以养老金为代表的长期资金能够取得较好投资收益，就在于资金期限长、风险承受能力强，从而能够忽略市场短期波动影响，并且可以利用市场短期波动进行逆向操作来获取超额收益。因此，建议加快推动各类养老金管理机构建立长周期的考核机制，以3年至5年的维度进行绩效评估和考核激励，让长期资金理念能够真正落地。

本文源自银柿财经