路路观察

来源：港股那点事

今日晚间，茅台的中期分红方案出炉了，拟每股派发现金红利23.882元。

贵州茅台今日收跌2.38%，报1609.97元/股，总市值2.02万亿元。

公告显示，截至三季度末，贵州茅台的未分配利润为1929.03亿元。

经公司董事会充分研究，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.882元。

截至2024年9月30日，公司总股本为125,619.78万股，以此计算合计拟派发现金红利300.01亿元。

上市以来，茅台持续坚持分红。据贵州茅台董事长张德芹介绍，茅台上市23年来累计分红超2714亿元。

今年8月，，贵州茅台曾公布了《2024—2026年度现金分红回报规划》，此期间内，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现净利润的75%，每年度的现金分红分年度和中期分红两次实施。

同日，贵州茅台披露，公司2024年第一次临时股东大会将于2024年11月27日召开。

基本面承压

今年以来，茅台酒批价持续下跌，导致公司股价一路下行，最低跌至1245.83元/股。

9.24以来，政策层面推出了一系列支持措施，贵州茅台股价受益上涨，至今累计涨超27%，小幅跑赢上证指数的涨幅25%。

不过，以全年来看，贵州茅台的股价年内已经累计跌超5%。

基本面上，贵州茅台依然承压。

一方面，茅台的核心产品飞天茅台价格波动明显，一度跌至2000元/瓶左右。

今日酒价披露的最新批发参考价显示，11月8日，24年飞天茅台原箱价格报2335元/瓶，24年飞天茅台散装价格报2255元/瓶。

另一方面，今年3季度，茅台实现营收396.71亿元，同比增长15.56%；净利润为191.32亿元，同比增长13.23%。

当季净利润增速罕见放缓至15%以下，创2021年四季度以来最低。

近期，市场预期消费支持措施将进一步加码，消费股表现活跃，但从目前来看大概率是落空了，周一的股价也会有一定的反应。

展望后续，天风证券认为，茅台Q3通过加大非标投放（非标批价下跌）等方式增厚业绩，通过对飞天/1935控量实现批价/库存回稳，当前公司仍有充裕工具箱应对压力，同时从分红方案到回购，公司信心凸显，仍建议关注“内需”核心标的茅台投资机会。

天风预计，24-25年公司营业收入增速分别为15%/10%/10%，净利润增速分别为15%/10%/10%，对应PE分别为23X/21X/19X，维持“买入”评级。